池。电动工具用电芯主要使用在高倍率电芯,根据应用场景电芯容量覆盖1Ah-4Ah不等,其中1Ah-3Ah主要为18650,4Ah主要为21700。功率要求为10A-30A不等,连续放电循环600次。

  根据立鼎产业研究院,2020 年预计市场空间为150 亿人民币 ,远期市场空间约 220 亿元。电动工具单颗电池主流价格约11-16块钱,假设平均单价13元/颗,预计2020年销量约11．6亿颗,2020年市场空间约150亿元,预计复合增长率为10%,2024年市场空间约220亿元。

  目前无绳电动工具渗透率超过50%。锂电池成本占比20%-30%,以此粗略计算,至2024年,全球锂电池市场规模至少将达到295．3亿-443亿元人民币。

  综合以上两种估计方式,电动工具用锂电池市场规模在两三百亿左右。可见,相对于电动汽车用的动力锂电池,电动工具锂电池市场空间较小。

  2019 年全球锂电类电动工具产量超过 2．4 亿台。前电动工具电芯每年出货约11亿颗。

  单颗电芯容量从5-9wh都有,大部分为7．2wh,可推算目前电动工具电池装机量约8-9Gwh,立鼎产业研究院预期2020年装机量接近10Gwh。

  2021年1月上旬起,由于原材料价格持续上涨,天鹏、鹏辉等多家圆柱电池厂开始涨价。可见,锂电池企业具有一定的成本转移能力。下游是电动工具企业, 如:创科实业、日立、日本松下、METABO、喜利得、锐奇股份、巨星科技、南京德朔、博世、牧田、施耐宝、史丹利百得等。电动工具竞争格局较集中,其中第一梯队为 TTI创科实业、史丹利·百得、博世,2018 年三家市占率分别约 18-19%,CR3 约 55%。电动工具产品可分为专业级和消费级,电动工具的终端需求中占比最大的商业建筑占15．94%、工业建筑占13．98%、装修及工程占9．02%、住宅建筑占8．13%、机械建筑占3．01%,五类需求合计占比达50．08%,下游建筑相关需求占比超过一半,能够准确的看出建筑是电动工具市场最主要终端应用领域和需求来源。

  另外,北美地区是电动工具最大需求地区,占全球电动工具市场销售额的34%、欧洲市场占30%,欧美地区合计占64%,是全球最主要的两大电动工具市场。欧美市场有着全球最多电动工具市场占有率,原因主要在于其较高的人均住宅面积和世界前列的人均可支配收入。较大的人均住宅面积给予了电动工具更多的应用空间,同时也刺激了欧美市场对电动工具的需求,而高水平的人均可支配收入意味着欧美消费者具有较强的购买力,既有购买意愿又有购买能力,欧美市场得以成为全世界最大的电动工具市场。

  电动工具锂电池企业的毛利率在20%多,净利率在10%左右,具有典型的重资产制造业属性,固定资产高。和互联网、白酒、消费等行业相比,赚钱比较辛苦。

  电动工具电池主要供应商为日韩企业,2018年三星SDI、LG化学、村田合计占据约75%份额,其中三星SDI为绝对龙头,占据全球45%市场份额。

  高工产研锂电研究所(GGII)多个方面数据显示,2019年国内电动工具锂电池出货量为5．4GWh,同比增长54．8%。其中天鹏电源(蔚蓝锂芯(SZ:002245)子公司)、亿纬锂能、海四达位列前三。

  其他国内企业还有:鹏辉能源、长虹能源、德尔能、厚能股份、欧赛能源、天宏锂电、

  山东威达(002026)、瀚川智能、凯恩股份、远东股份、国轩高科、力神电池等。

  由于电动工具行业集中度不断的提高,所以电动工具锂电池企业能否进入前几名大客户供应链至关重要。大客户对于锂电池的要求是:可靠性高,成本低,产能充足。

  从技术上来说,蔚蓝锂芯、亿纬锂能、海四达、鹏辉能源、长虹能源都能够完全满足大客户的要求,那么关键的就是规模了。只有规模大的企业,才可能正真的保证大客户的产能,不断摊平成本,获取更高的利润,然后投入更高的研发,不断满足大客户的新需求。

  亿纬锂能生产规模是90万只每天,蔚蓝锂芯是80万,长虹能源是40万,生产线都是从日韩进口的,以韩国为主。

  一旦确认供货关系后,短期内不会轻易做出改变,进入其供应链的锂电池企业将会在一段时间内保持稳定的市场占有率。以TTI为例,其对供应商的选择需要经历230次审核,历时将近2年。所有新供应商均需经过环境及社会标准筛选,且保证当中并无发现重大违规情况。

  所以,国内电动工具锂电池企业都在拼命扩产能扩规模,进入百得、TTI这些大客户供应链。

  部分电动工具对于续航的提升,使得电池个数提升,从 3 串慢慢地发展至 6-10 串。

  与有绳电动工具相比,无绳电动工具有着非常明显优势:1)灵活便携,由于无绳电动工具没有线缆,也不必依赖辅助电源,所以无绳工具提供了更大的灵活性和便携性;2)安全性,在多个项目或狭窄拥挤的空间工作时,无绳工具允许使用者自由移动,而不会绊倒或缠绕电线。尤其是对需要经常在工地上走动的企业或承包商来说,安全问题至关重要;3)容易存放,无绳电动工具通常比有线工具更容易存放,无绳钻、锯子和冲击器等东西可以放在抽屉里、架子上,通常都配有单独的存储容器,用来存放工具及其附带的电池;4)噪音小,造成的污染更小,可上班时间更长。

  2018年电动工具无绳渗透率为38%,规模为171亿美元;2019年为40%,规模为184亿美元。随着电池和电机技术进步、成本下降,未来无绳渗透率将保持快速上涨的趋势,将激发消费者更换需求,且无绳电动工具均价更高有助于扩大市场规模。

  相比电动工具整体,其中大型电动设备无绳渗透率还比较低,2019年大型电动设备无绳渗透率仅为13%,市场规模仅为43．66亿美元。大型电动设备一般体积较大并具有更大的动力,通常有其特定的用途,例如燃气动力高压清理洗涤机、框架逆变器、湖泊除冰机等。大型电动设备无绳渗透率较低的问题大多有两点:1)对电池的输出功率和单位体积内的包含的能量要求更高,要求更复杂的电池系统和更严格的安全保障,造成无绳大型电动设备技术难度和成本都较高;2)目前主要厂商并未将无绳大型电动设备作为研发重点。但是随着近几年新能源汽车的蓬勃发展,大型动力电池的技术取得了长足进步, 未来大型电动设备无绳渗透率还有很大的上升空间。

  国产替代:国内厂商成本优势显著,在技术层面没有显著差异的背景下,国产替代已成为趋势。

  近年来国内亿纬锂能、天鹏已进入 TTI、百得等一线品牌商供应链,根本原因是1)技术层面,国内头部厂商已与日韩龙头差距不大,电动工具特殊的应用场景,导致需要快充快放,因此就需要高倍率电池,而过去日韩企业在高倍率电池的技术积累有一定优势,但随着近年来国内企业相继突破了 20A 放电电流的瓶颈,技术层面已满足了电动工具的基本需求,因此电动工具已进入到以成本竞争为主的阶段。

  2)国内成本明显低于海外厂商,价格上的优势将助力国内厂商不断抢占日韩份额,从价格端看,天鹏各产品的价格的范围为 8-13 元/颗,而三星 SDI 的价格带为 11-18 元/颗,对应同类型产品对比看,天鹏的价格较三星 SDI 低 20%。

  除了TTI之外,目前包括百得、博世等都在加快中国圆柱电芯的验证引入。基于国内电芯厂在高倍率圆柱型电芯领域的进展加快,在性能、规模、成本等综合优势加持下,电动工具巨头对于电芯供应链的选择已经明显转向中国。

  2020年因受新冠病毒肺炎影响,日韩电池生产企业产能不足,导致圆柱三元锂离子电池市场供货紧张,而国内较早回到正常状态生产,产能得以弥补相关缺口,加速了国产替代进程。

  此外,电动工具行业景气度与北美房屋数据存在高度正相关。自2019年初北美房地产市场持续火热,预计2021-2022年北美电动工具终端需求将保持高景气。另外,截至2020年12月季调后北美零售商库销比仅1．28,低于历史上1．3-1．5的安全库存,将开启补库需求。

  美国房地产市场正处于高景气周期中,将拉动北美市场对电动工具的需求。美国住房抵押贷款利率处于历史较低水平,美国房地产市场景气度将得以持续。以30年期的抵押贷款固定利率为例,2020年由于新冠疫情的影响,美联储多次实施宽松货币政策,30年期抵押贷款固定利率最低值触及2．65%创下历史新低。预计美国已开工新建私人住宅数最终可能会超过250万套,创下历史新高。

  与房地产相关的终端需求与库存周期共振向上,将会有力拉动电动工具需求,电动工具企业将在此轮周期中受益匪浅。电动工具企业的增长也会有力拉动上游锂电池企业。

  综上,电动工具锂电池未来三年预计都处于景气期,国内前几名都会受益于国产替代:亿纬锂能、蔚蓝锂芯、海四达、长虹能源等。亿纬锂能还有动力电池等其他锂电业务,也都前景很好,公司具备技术、规模优势,战略前瞻能力强,竞争优势显著;蔚蓝锂芯虽然锂电板块高增长,但还有LED和金属物流业务,业务比较庞杂;海四达还没有上市;长虹能源在新三板精选层,虽然规模比较小,但是成长很快;除了锂电业务,还有一半多是碱性干电池,增长也不错,未来转板IPO概率很大。